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2022-05-05国盛证券有限包袱公司金晶,肖畅,肖依依对滨江集团(002244)进行决议并发布了决议阐扬《逆势矜重增长，土储优质细目性强》，本阐扬对滨江集团给出买入评级欧宝体育注册，以为其计算价位为11.70元，面前股价为8.24元，预期飞腾幅度为41.99%。

滨江集团(002244)

营收利润判辨增长。 公司2021年完了交易收入379.8亿元（ YoY+32.8%），其中房产销售业务收入 366.7 亿元（ YoY+31.7%） ，归母净利润 30.3 亿元（ YoY+30%） ，基本每股收益 0.97 元（ YoY+29.3%） 。合座毛利率24.8%（ YoY-2.2pct），其中房产销售业务毛利率 24%（ YoY-2.4pct）。

归天 2021 年末未结算的预收房款 935.4 亿元， 可障翳结算收入 2.46 倍，收入增长有所保险。 2022 年一季度公司收入 61.8 亿元（ YoY-16.8%），归母净利润 2.3 亿元（ YoY-42.7%）。

销售逆势增长，土储六成位于杭州。 公司 2021 年完了销售额 1691 亿元（ YoY+24%），销售额位列 TOP40 房企 22 位，增速位列第 4。 2021 年新增土储 38 宗，计容建面 469.4 万方（ YoY+8.6%）， 总价款 710 亿元（ YoY-9.2%）， 职权对价 437.9 亿元（ YoY+6.7%）， 货值职权比 56.6%。归天 2021 年末土储中杭州占比 60%，浙江省内非杭州占比 25%。 2022年公司加大投拓力度补充优质土储， 4 月 25 日在杭州首轮围聚供地中斩获 11 宗地块成为该轮土拍最大赢家， 赢得全口径金额/面积分袂为 184.4亿元/127.8 万方，杭州阛阓坚挺，销售去化快，公司可充共享受区域红利。三道红线督察绿档，融资老本不息镌汰。 公司归天 2021 年末有息欠债457.6 亿元（ YoY+9.1%），其中银行贷款占比 73.8%，债务结构健康。

归天 2021 年末公司现款短债比 1.51 倍，净欠债率 66%（ -17.6pct），剔预欠债率 65.9%（ YoY-3.8pct）， 三道红线督察绿档， 详细融资老本 4.9%（ -0.3pct） ， 融资老本堪比国企龙头，且频年来稳步下行。 行业信用风险频发的配景下， 公司矜重的财务发达使其更受金融机构和购房者的爱好。

投资提倡： 督察“买入”评级。 酌量到公司预收房款弥散，结算增长有所保险；土储布局优质， 销售去化情况预测较好； 2021 年下半年和 2022 年在杭 州 等 核 心 城 市 积 极 拿 地 ， 有 望 受 益 于 土 拍 毛 利 率 改 善 。 预 计2022/2023/2024 年公司交易收入 490.7/620.8/769 亿元；归母净利润为36.5/44/53.8 亿元；对应 EPS 分袂为 1.17/1.41/1.73 元； 面前股价对应2022 年动态 PE7 倍。咱们以为公司合理市值为 364.5 亿元，对应计算价钱 11.7 元/股，对应 2022 年 PE10 倍，督察“买入”评级。

风险指示： 疫情影响超预期，计谋减轻不足预期，毛利率改善不足预期，结算过程不足预期。

证券之星数据中心说明近三年发布的研报数据忖度打算，中信证券(600030)陈聪决议员团队对该股决议较为深刻，近三年预测准确度均值高达96.23%，其预测2022年度包摄净利润为盈利34.98亿，说明现价换算的预测PE为7.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；畴昔90天内机构计算均价为9.41。证券之星估值分析用具袒露，滨江集团（002244）好公司评级为3星，好价钱评级为3.5星，估值详细评级为3.5星。(评级畛域：1 ~ 5星，最高5星)

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